自從7月份“雙減”政策頒布以后，科教類培訓(xùn)機構(gòu)遭受了前所未有的打擊，暑假培訓(xùn)班一夜之間銷聲匿跡，行業(yè)內(nèi)人員人人自危，學(xué)科類教培機構(gòu)該何去何從？

　　過去幾年，互聯(lián)網(wǎng)教育在資本的支持下取得了一些成績。但同時，他們借著新物種的身份賺得了監(jiān)管紅利，將全民卷入教育焦慮之中，也破壞了教育行業(yè)生態(tài)。當(dāng)創(chuàng)業(yè)環(huán)境和心態(tài)都不在正軌時，政策開始了糾偏。畢竟，關(guān)乎萬千學(xué)子前途和家長寄托的教育事業(yè)，不能變成融資、燒錢、上市、套現(xiàn)的資本游戲。

　　就在一個月前，業(yè)內(nèi)盛傳已久的“雙減”細(xì)則落地，一個近萬億級的市場轟然倒塌。新東方、好未來、高途股價從最高點暴跌90%，作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)開始斷臂求生，裁撤團(tuán)隊。

　　行業(yè)頑疾被連根拔起，企業(yè)開始了漫長的修復(fù)。轉(zhuǎn)型，成了所有教育企業(yè)的同題作文。

　　監(jiān)管的目的是規(guī)范行業(yè)。對創(chuàng)業(yè)者來說，改變思路，還能從頭再來。畢竟，教育行業(yè)的進(jìn)步，靠的不是市占率和高估值，而是從業(yè)者的技術(shù)、智慧和創(chuàng)造力。

　　如今，需求還在，市場還在，有的公司開始守住原有客戶群，挖掘素質(zhì)教育新價值，有的公司專攻成人教育，也有公司轉(zhuǎn)向智能硬件、教育信息化……

　　這一階段，我們最關(guān)心的是，“雙減”之后，哪些企業(yè)受到的打擊最大?轉(zhuǎn)型大潮中，誰的基礎(chǔ)最好，未來潛力最大?K12學(xué)科培訓(xùn)被限制，教育行業(yè)將會走向何方?

　　在線教育學(xué)科培訓(xùn)遭重創(chuàng)，誰最受傷?

　　新規(guī)之下，在線教育一夜入冬。

　　7 月 24 日，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》(即 “雙減”)，對課后補習(xí)機構(gòu)的經(jīng)營時間、投融資等做出嚴(yán)格限制。

　　消息一出，在線教育上市公司股價傾刻跳水，較年內(nèi)最高點下跌超過90%。時至今日，一個多月過去了，在線公司在資本市場的表現(xiàn)依舊低迷。

　　據(jù)深燃統(tǒng)計，截至北京時間8月30日收盤，新東方美股股價為2美元/股，較今年以來高點19.97美元/股下跌近90%;好未來股價為4.80美元/股，較今年以來高點90.96美元/股下跌94.7%;高途股價為2.39美元/股，距離最高點下跌了98%。

　　幾家公司股價創(chuàng)史上最大跌幅，新規(guī)的影響可見一斑。

　　并且，新東方和好未來雙雙取消了原定的季度財報發(fā)布計劃。8月1日晚，新東方發(fā)布公告稱，鑒于近期的監(jiān)管動態(tài)，取消原定于8月2日舉行的董事會會議及2021財年第4季的業(yè)績發(fā)布。好未來也發(fā)布公告，稱受到近期新規(guī)影響，取消原定計劃發(fā)布的財報。兩家公司均表示，將在后續(xù)合適的時間進(jìn)一步更新財務(wù)數(shù)據(jù)。

　　不同于新東方、好未來對財報的回避態(tài)度，網(wǎng)易有道顯得“心很大”，8月31日，網(wǎng)易有道如期發(fā)布了2021年第二季度財報并舉行了電話會議。

　　事實上，早在政策落地后的第一個工作日，網(wǎng)易有道就開了一場經(jīng)理人會，會議氛圍并沒有想象中那么凝重。畢竟，相比純教培公司，網(wǎng)易有道的業(yè)務(wù)線足夠多元。

　　網(wǎng)易有道副總裁蘇鵬說：“我們經(jīng)歷了從不聚焦到不焦慮，曾被投資人擔(dān)心業(yè)務(wù)不夠聚焦，現(xiàn)在我們反而受益于‘不聚焦’?！?/p>

　　當(dāng)然，有道的股價也受到重創(chuàng)，截至北京時間8月30日，網(wǎng)易有道的股價為10.31美元/股，較年內(nèi)最高點47.70美元下跌78.4%。

　　股價只是一時的，要想弄清楚“雙減”對各家的影響有多大，還要看看被政策限制的義務(wù)教育階段的學(xué)科培訓(xùn)在各公司業(yè)務(wù)中的占比如何。

　　據(jù)公開數(shù)據(jù)，好未來的學(xué)科培訓(xùn)占比75%，受影響最大，其次是新東方和高途，各占比50%，相對也有較大影響。網(wǎng)易有道財報顯示，K12業(yè)務(wù)約占公司第二季度總收入的41.2%，其中受“雙減”影響的義務(wù)教育階段占第二季度總收入的24.2%。雖然其CEO在分析師電話會中坦言公司的K12業(yè)務(wù)也受到了重大影響，但好在多元化的業(yè)務(wù)支撐下影響相對較小。

　　對于未上市的猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫來說，雖然沒有明確的數(shù)據(jù)，但二者均是K12在線教育業(yè)務(wù)為主的機構(gòu)，“雙減”對他們來說幾乎是滅頂之災(zāi)。

　　首先，作業(yè)幫和猿輔導(dǎo)的拍照搜題產(chǎn)品明確被禁，失去曾經(jīng)引以為傲的引流產(chǎn)品和流量庫，是二者的一大損失。其次，剔除掉小學(xué)初中段的學(xué)科培訓(xùn)，幾乎等于失去了主體業(yè)務(wù)。近日，據(jù)《晚點LatePost》報道，猿輔導(dǎo)、作業(yè)幫、好未來等一線教育機構(gòu)8月裁撤數(shù)萬人，關(guān)閉多個地方中心。

　　另外，“雙減”明確規(guī)定了不允許資本化，禁止教育機構(gòu)上市。對于這兩家一直靠融資維系業(yè)務(wù)運轉(zhuǎn)的企業(yè)來說，新的融資拿不到，上市的后路斷了，學(xué)科培訓(xùn)受限，廣告投放約束，未來的路可能會更難走。

　　長期關(guān)注教育的投資人慕華投資合伙人李恒指出，“雙減”幾乎顛覆了原有K12學(xué)科培訓(xùn)企業(yè)的基礎(chǔ)，會直接影響股價，過去一個多月，因政策帶來的利空消息在股價上基本已經(jīng)釋放完了，接下來半年的股價，將會反映各家受影響之后調(diào)整策略的成果。

　　轉(zhuǎn)型“秀肌肉”，誰最靠譜?

　　變革就會有陣痛，但壓力面前，比的是誰能更快轉(zhuǎn)身。

　　目前各家教育公司轉(zhuǎn)型的熱門方向主要是四個：面向3-12歲兒童的素質(zhì)教育，包括美術(shù)、音樂、編程等門類;面向18歲以上成人的職業(yè)教育;面向?qū)W校內(nèi)學(xué)生的業(yè)務(wù)，包括為學(xué)校提供學(xué)情分析、托管服務(wù)等;以及智能硬件、智慧教育等。

　　老牌教培巨頭新東方和好未來的轉(zhuǎn)型主方向是素質(zhì)教育。

　　新東方于8月初成立了素質(zhì)教育成長中心，下設(shè)藝術(shù)創(chuàng)作文化館、人文發(fā)展研究所、語商素養(yǎng)沉浸館、自然科創(chuàng)空間站、智體運動訓(xùn)練館、優(yōu)質(zhì)父母智慧館六大板塊，這些轉(zhuǎn)型方向也和新東方過去幾年的主要投資領(lǐng)域一致。此外，新東方原本就有留學(xué)、考研等成人教育業(yè)務(wù)。

　　好未來的轉(zhuǎn)型集中在素質(zhì)教育上，同時還有職業(yè)教育、課后服務(wù)等。2021年8月，好未來旗下“勵步”項目推出戲劇、美育、益智、口才、讀物五大素質(zhì)教育產(chǎn)品。另外兩大板塊也在7月份亮相，一個是整合了輕舟考研幫、輕舟考滿分和輕舟留學(xué)的職業(yè)教育品牌“輕舟”，另一個是托管品牌“彼芯”，為小學(xué)生提供放學(xué)接送、餐食、課內(nèi)作業(yè)、自主提升等服務(wù)。

　　高途將目標(biāo)轉(zhuǎn)向了成人教育和高中學(xué)科培訓(xùn)?！案咧袠I(yè)務(wù)一直是我們的優(yōu)勢業(yè)務(wù)，也是我們的重點業(yè)務(wù)。高途也會在成人職業(yè)教育方面聚焦、發(fā)力?！标愊驏|說。

　　在這一次轉(zhuǎn)型大潮中，網(wǎng)易有道是唯一一家沒提“轉(zhuǎn)型”的公司，這是由于他們以往的業(yè)務(wù)多元，剔除掉和對手類似的小學(xué)初中段學(xué)科培訓(xùn)，網(wǎng)易有道繼續(xù)加大對智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品、素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化四大非學(xué)科輔導(dǎo)業(yè)務(wù)的投入。

　　根據(jù)財報，素質(zhì)教育方面，網(wǎng)易有道有編程、圍棋、美術(shù)、科學(xué)、閱讀力、機器人等課程體系，有道縱橫已成為爆款產(chǎn)品，第二季度凈收入環(huán)比增長180%，編程課的續(xù)費率接近90%;成人教育方面，網(wǎng)易云課堂推出了實用英語課程升級版“全民英語享學(xué)營”，中國大學(xué)MOOC上有137門課程被教育部認(rèn)證為職業(yè)教育國家級精品在線開放課程。

　　多鯨資本合伙人姚玉飛提到，其他幾家公司是培訓(xùn)或運營的基因，網(wǎng)易有道是產(chǎn)品的基因。事實上，網(wǎng)易有道確實在軟硬件產(chǎn)品上投入了心力。2021年第二季度，有道精品課發(fā)布了智能教輔系統(tǒng)，其爆品有道詞典筆發(fā)布了“有道詞典筆K3”系列產(chǎn)品。第二季度網(wǎng)易有道學(xué)習(xí)產(chǎn)品的凈收入達(dá)人民幣2.06億元，較2020年同期增長138.8%。

　　未上市的在線教育領(lǐng)先玩家猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫也將主要方向放在了素質(zhì)教育上。

　　7月28日，猿輔導(dǎo)推出科學(xué)啟蒙品牌“南瓜科學(xué)”，宣布轉(zhuǎn)型素質(zhì)教育。猿輔導(dǎo)旗下還包括針對英語、思維、AI等內(nèi)容的斑馬系列產(chǎn)品，以及猿編程等素質(zhì)教育品牌。

　　8月16日，作業(yè)幫推出五款素養(yǎng)課產(chǎn)品,將賽道拓展到寫字、編程、美術(shù)、學(xué)習(xí)力等領(lǐng)域，具體包括上線的小鹿編程、小鹿美術(shù)、小鹿學(xué)習(xí)力，與2019年推出的小鹿寫字和即將上線的小鹿口才。另外，針對成人教育的不凡課堂，智能學(xué)習(xí)工具喵喵機則是作業(yè)幫的成人和硬件業(yè)務(wù)。

　　從目前各家披露的轉(zhuǎn)型方向來看，新東方、好未來、網(wǎng)易有道的產(chǎn)品相對較全，且有一定的業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，而高途、作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)的業(yè)務(wù)相對單一，多處于起步階段。

　　重壓之下，生死決戰(zhàn)

　　結(jié)合各企業(yè)的過往積累與轉(zhuǎn)型方向，我們來盤一盤行業(yè)內(nèi)主要玩家，誰的家底最厚、勝算最大。

　　李恒分析，“新東方和好未來轉(zhuǎn)素質(zhì)教育是基于已有的中小學(xué)生客戶基礎(chǔ)考慮的，這個群體除了學(xué)科培訓(xùn)，在素質(zhì)類教育上也有很大需求，他們兩家在客群深耕多年，品牌認(rèn)知度和用戶基礎(chǔ)好?！?/p>

　　在姚玉飛看來，這兩家中，好未來受影響相對較大，因為學(xué)而思就是以中小學(xué)培優(yōu)為主，而“雙減”的主要目的就是限制培優(yōu)。

　　李恒進(jìn)一步指出，二者的挑戰(zhàn)有兩個：第一，轉(zhuǎn)到素質(zhì)賽道后，原有的教研、教學(xué)、組織能力能否跟上;第二，他們都投資了素質(zhì)教育領(lǐng)域很多項目，把原有的投資業(yè)務(wù)變成主業(yè)，還面臨“選品”問題，選擇哪幾個領(lǐng)域作為公司日后的主營方向需要慎重考慮，當(dāng)務(wù)之急是得有爆款，有能打響品牌的產(chǎn)品出現(xiàn)。

　　高途的優(yōu)勢在于作為上市公司，手上有比較豐厚的現(xiàn)金，以及與成人教育領(lǐng)域玩家相比更互聯(lián)網(wǎng)化的運營方式。陳向東在內(nèi)部信里也寫道，“我們賬上還有足夠我們探索和變革的3年到5年的現(xiàn)金?！?/p>

　　挑戰(zhàn)在于，高途在成人教育領(lǐng)域有一定積累，但用戶對他們并沒有很強的品牌認(rèn)知，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有中公、粉筆、華圖、山香等老牌機構(gòu)存在，市場格局基本成型，高途需要考慮的是如何推陳出新，搶奪市場份額。

　　“網(wǎng)易有道比較平衡，原來他的學(xué)科業(yè)務(wù)、素質(zhì)業(yè)務(wù)、成人業(yè)務(wù)差不多三足鼎立，現(xiàn)在只是少了1/3，其他兩塊業(yè)務(wù)基礎(chǔ)沒有被動搖，影響沒有其他幾家直接?！崩詈阏f。

　　同樣作為上市公司，網(wǎng)易有道資金充裕。財報顯示，截至2021年6月30日，網(wǎng)易有道的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物共計19億元。同時網(wǎng)易有道也有母公司網(wǎng)易集團(tuán)的支持，如網(wǎng)易集團(tuán)8月31日就宣布，從2021年9月2日開始，在不超過36個月的期限內(nèi)，擬在紐交所公開購買總金額不超過5000萬美元流通在外的有道美國存托股，這意味著網(wǎng)易對有道長期增長的看好。

　　網(wǎng)易有道在智能硬件方面的地位鞏固，成人教育上有先發(fā)優(yōu)勢，素質(zhì)教育中，編程、圍棋也已有一定基礎(chǔ)，多元化的業(yè)務(wù)組合加上集團(tuán)支撐，讓其整體發(fā)展很穩(wěn)。

　　作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)算是“后浪”，發(fā)展歷史不長，但增長迅速。尤其是猿輔導(dǎo)在前兩年的行業(yè)大戰(zhàn)中表現(xiàn)生猛，一度將好未來等玩家拉下水，業(yè)務(wù)能力也得到過驗證。但李恒認(rèn)為，他們兩家此前靠投放來維持增長的邏輯走不通了，線上大本營大受沖擊，他們現(xiàn)在最難的是在資金消耗完之前找到新方向和新的增長方式。

　　綜合業(yè)內(nèi)人士的分析來看，受“雙減”影響最大的是猿輔導(dǎo)和作業(yè)幫，其次是好未來、新東方、高途，最后是網(wǎng)易有道。

　　未來，教育行業(yè)將會何去何從?

　　姚玉飛給出了幾點預(yù)測：幾家上市公司有可能把學(xué)科輔導(dǎo)部分從上市公司剝離，轉(zhuǎn)成非盈利性質(zhì)繼續(xù)經(jīng)營;開學(xué)之后會有更多培訓(xùn)機構(gòu)可能無法支撐場地、人力成本而倒閉，也有機構(gòu)可能會發(fā)展成周中上課、周末上自習(xí)的混合業(yè)務(wù);學(xué)科輔導(dǎo)的需求還在，家教、一對一輔導(dǎo)、半地下式的組班培訓(xùn)還會存在。

　　李恒不認(rèn)為素質(zhì)教育會代替學(xué)科培訓(xùn)成為主導(dǎo)，“課后服務(wù)受到限制，不代表需求沒有了，未來可能會有替代、彌補課外培訓(xùn)缺位的項目出現(xiàn)?！?/p>

　　下一步，素質(zhì)教育將迎來發(fā)展的春天。隨著大量學(xué)生有了更多空閑時間，再加上教育體系對德智體美勞全面發(fā)展的提倡，素質(zhì)教育的起飛毋庸置疑。但也可能出現(xiàn)素質(zhì)教育賽道供給過剩，導(dǎo)致大家都“吃不飽”的現(xiàn)象。

　　另外，誰能在廣告投放之外找到新的增長驅(qū)動力，誰就能多一分勝算。有基礎(chǔ)或許也有包袱，零起點不代表不能加速度，誰能在這一場生死決戰(zhàn)中活下來，就要看各玩家的轉(zhuǎn)型和創(chuàng)新成果了。