編者注：教培企業(yè)轉(zhuǎn)型期陣痛難免，把握趨勢(shì)避開(kāi)雷點(diǎn)方為上策。

教育行業(yè)重監(jiān)管進(jìn)入常態(tài)化，已不是什么新鮮話題了。

這個(gè)乘著疫情東風(fēng)起飛的行業(yè)，截止2020年10月，2020年新增的教育類相關(guān)企業(yè)47.6萬(wàn)家，同比凈增22.5%。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，在線教育市場(chǎng)規(guī)模將于2021年達(dá)到3082億元，年復(fù)合平均增速為17.5%。

來(lái)源：艾瑞咨詢

但由于資本地過(guò)度涌入，導(dǎo)致教育行業(yè)一度烏煙瘴氣，從虛假宣傳到低價(jià)搶課，引發(fā)的教育焦慮也成功引起了國(guó)家的注意，監(jiān)管大錘終于落地，一眾教育類上市公司股價(jià)持續(xù)遭重挫，教培行業(yè)在風(fēng)口浪尖上風(fēng)雨飄搖。

自四月初以來(lái)，頂格處罰就不斷上演，5月10日，市場(chǎng)監(jiān)管部門因虛假宣傳問(wèn)題對(duì)作業(yè)幫、猿輔導(dǎo)處以250萬(wàn)元頂格罰款。6月1日，以新東方-S(09901)、好未來(lái)教育為代表的15家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)同樣以虛假宣傳、價(jià)格欺詐問(wèn)題被罰3650萬(wàn)，其力度不可說(shuō)不大。

來(lái)源：國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局

而最為關(guān)鍵性和節(jié)點(diǎn)性的一點(diǎn)，應(yīng)該是6月15日，正式成立校外教育培訓(xùn)監(jiān)管司，意味著教培行業(yè)迎來(lái)常態(tài)化監(jiān)管，也進(jìn)入了教培機(jī)構(gòu)最大的洗牌期。

如果說(shuō)過(guò)去仍有什么教培機(jī)構(gòu)因?yàn)闆](méi)有被“點(diǎn)名”和罰款就“心存僥幸”，那從校外教育培訓(xùn)監(jiān)管司的設(shè)立開(kāi)始，全行業(yè)就將進(jìn)入一個(gè)更為理性、泡沫消散的階段。

來(lái)源：平安證券研究所

不過(guò)，也是從6月中旬開(kāi)始，教培行業(yè)的“風(fēng)向”也悄悄開(kāi)始了轉(zhuǎn)變，以下的幾個(gè)趨勢(shì)，值得我們關(guān)注起來(lái)：

趨勢(shì)一：教育減負(fù)，教育公平化箭在弦上，長(zhǎng)坡厚雪去泡沫化

從4月開(kāi)始，教育部就開(kāi)始下發(fā)通知，如要求中小學(xué)校外線下培訓(xùn)結(jié)束時(shí)間不得晚于20:30，線上直播類培訓(xùn)結(jié)束時(shí)間不得晚于21點(diǎn)，這體現(xiàn)出教育部在著力控制校外培訓(xùn)對(duì)學(xué)生身體和學(xué)業(yè)增加的負(fù)擔(dān)。

7月開(kāi)始，北京市又率先提出，將由各區(qū)教委組織面向小學(xué)的暑期托管服務(wù)，這一舉措則是更為有效地抑制了校外補(bǔ)習(xí)、把教育的主導(dǎo)權(quán)收回學(xué)校之中，以期推動(dòng)教育向更加公平的方向發(fā)展。

西城區(qū)學(xué)區(qū)房的消失可能是本周最遭熱議的話題之一了，這一“嚴(yán)禁炒作”的禁令劃定了教育的紅線，淡化房子的“學(xué)區(qū)屬性”。

中信證券楊帆團(tuán)隊(duì)指出，監(jiān)管的重點(diǎn)在于規(guī)范引導(dǎo)義務(wù)教育階段校外學(xué)科類培訓(xùn)，預(yù)計(jì)后續(xù)政策將進(jìn)一步完善，支持教育減負(fù)工作。

雖然對(duì)家長(zhǎng)學(xué)生而言，教育減負(fù)到底是件好事，只有減負(fù)去內(nèi)卷化競(jìng)爭(zhēng)，才能更好地推進(jìn)公平化，不過(guò)K12課外教培機(jī)構(gòu)就遭了殃，反映在市場(chǎng)層面，就是在線教育賽道熱度驟降、股價(jià)持續(xù)下挫、IPO上市進(jìn)程減慢和公司裁員等等。

在股價(jià)層面，今年以來(lái)截至7月12日午盤，在線教育三巨頭新東方、好未來(lái)、高途集團(tuán)的跌幅分別達(dá)-95.54%、-72.22%、-84.96%，港股的思考樂(lè)教育（01769.HK）、新東方在線(01797)和卓越教育也分別跌去81.66%、76.25%、64.60%。

來(lái)源：華盛證券

來(lái)源：華盛證券

一些投資機(jī)構(gòu)早就嗅到了風(fēng)向， 5月17日，高瓴資本將其持有的405萬(wàn)股好未來(lái)股票清倉(cāng)式賣出，景林資產(chǎn)也大幅減持了好未來(lái)股票。

最近，北京市西城區(qū)嚴(yán)格執(zhí)行的731政策，實(shí)行“多校劃片”，使得“學(xué)區(qū)房消失”，不僅呼應(yīng)著教育減負(fù)，教育公平化的趨勢(shì)，另一方面來(lái)說(shuō)也是國(guó)家推出“三胎政策”中的配套措施的一部分——只有減緩教育內(nèi)卷，才算是從根本上降低了家庭在教育上的“無(wú)底洞燒錢式”投入，解開(kāi)了父母?jìng)儗?duì)高昂撫養(yǎng)成本的憂慮。

從這一趨勢(shì)來(lái)考慮，K12教育賽道盡管仍是最大用戶群的剛需，但在政策的強(qiáng)力扶正和監(jiān)管之下，飆升的可能性也已大大降低，而將進(jìn)入行業(yè)的規(guī)范和健康增長(zhǎng)時(shí)期，這一階段，經(jīng)歷大浪淘沙、業(yè)績(jī)屹立不倒、業(yè)務(wù)不斷出新的優(yōu)質(zhì)龍頭，將會(huì)持續(xù)受益。

趨勢(shì)二、提高職業(yè)教育的戰(zhàn)略地位，推動(dòng)利好職教發(fā)展

5月教育部發(fā)布修訂后的《中華人民共和國(guó)民辦教育促進(jìn)法實(shí)施條例》將自2021年9月1日起施行。職業(yè)教育法修訂草案也已提請(qǐng)全國(guó)人大常委會(huì)審議，指出“職業(yè)教育與普通教育具有同等重要地位”。

來(lái)源：西南證券研究所

職業(yè)教育的范圍，除了傳統(tǒng)認(rèn)為的職業(yè)高中教育，其實(shí)還包括公務(wù)員事業(yè)單位考試、研究生考試、出國(guó)英語(yǔ)考試、會(huì)計(jì)考試、企業(yè)管理等多個(gè)領(lǐng)域的培訓(xùn)。

《2020年中國(guó)教育培訓(xùn)行業(yè)報(bào)告》指出，預(yù)計(jì)2022年我國(guó)職業(yè)教育培訓(xùn)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到4000億元，在政策利好和資本青睞的雙重作用下，高教、職教成為目前教育行業(yè)最具確定性機(jī)會(huì)的細(xì)分賽道，在線職業(yè)教育也在迎接發(fā)展的“黃金時(shí)期”。

目前職業(yè)教育賽道熱錢涌入，不僅互聯(lián)網(wǎng)大廠如QQ音樂(lè)、網(wǎng)易、字節(jié)等紛紛入局搶占高地，K12教培企業(yè)如高途、好未來(lái)也加快了轉(zhuǎn)型的步伐。

國(guó)信證券分析師認(rèn)為，民辦職業(yè)教育是教育領(lǐng)域目前確定享受政策紅利的細(xì)分領(lǐng)域，建議積極關(guān)注民辦高等教育/職業(yè)教育上市公司。

平安證券指出，可以關(guān)注高校擴(kuò)容相關(guān)的公司，即高教板塊內(nèi)的中教控股(00839)、宇華教育、希望教育(01765)、新高教集團(tuán)等。

趨勢(shì)三、K12新機(jī)遇：學(xué)校采購(gòu)優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)的服務(wù)，成人業(yè)務(wù)成為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)選擇

中小學(xué)課后服務(wù)時(shí)間的推遲或催生出新的采購(gòu)服務(wù)需求，學(xué)校教育服務(wù)也可以引進(jìn)校外優(yōu)質(zhì)機(jī)構(gòu)，教培機(jī)構(gòu)和政府、學(xué)校進(jìn)行入校合作，做成B2B產(chǎn)品，可以豐富校內(nèi)教學(xué)資源的種類，同時(shí)補(bǔ)充其不足。

對(duì)此，東吳證券首席分析師吳勁草指出，中小學(xué)課后服務(wù)時(shí)間的推遲或?qū)⒋呱鲂虏少?gòu)服務(wù)需求，學(xué)校服務(wù)或可引進(jìn)校外機(jī)構(gòu)的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，采購(gòu)政府購(gòu)買服務(wù)或合作供給等創(chuàng)新模式，避免增加校內(nèi)教師工作負(fù)擔(dān)的同時(shí)，進(jìn)校合作也將成為未來(lái)K12教培行業(yè)的新業(yè)務(wù)機(jī)遇。

趨勢(shì)四、素質(zhì)教育賽道或?qū)⒊蔀橄乱粋€(gè)風(fēng)口

面對(duì)著監(jiān)管政策的不確定，投資機(jī)構(gòu)在教培領(lǐng)域的投資轉(zhuǎn)向了新的熱點(diǎn)方向——素質(zhì)教育。

艾瑞咨詢《2021年中國(guó)素質(zhì)教育行業(yè)趨勢(shì)洞察報(bào)告》指出，預(yù)計(jì)2021年，我國(guó)素質(zhì)教育行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模增速將達(dá)55.8%，市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)5050億元。

今年以來(lái)，音樂(lè)、美術(shù)、體育、編程等素質(zhì)教育方向不斷有大額融資完成，相較上月，融資總金額增幅達(dá) 33.52%。6月融資事件細(xì)分領(lǐng)域中，職業(yè)教育融資數(shù)量為9起，居于細(xì)分領(lǐng)域榜首；素質(zhì)教育以8起的數(shù)額排在第二位。

來(lái)源：黑板洞察研究院

其中職業(yè)教育賽道融資金額為5.818億元，占總金額的23.91%，素質(zhì)教育賽道融資金額為4.63億元，占總金額的26.19%，主要為東方啟音獲得的6000萬(wàn)美元C+輪融資。語(yǔ)言培訓(xùn)賽道融資金額為0.06億人民幣，占比0.17%。

在“雙減”等教育審議影響下，近兩月來(lái)，K12 領(lǐng)域在融資領(lǐng)域已暫無(wú)動(dòng)作及新進(jìn)展，以規(guī)避政策風(fēng)險(xiǎn)，素質(zhì)教育或?qū)⒂钟瓉?lái)一波熱潮，賽道擴(kuò)張加速。

不過(guò)，有素質(zhì)教育從業(yè)者指出了素質(zhì)教育“難以為繼”的一個(gè)重要原因，即，素質(zhì)教育如美術(shù)、樂(lè)器類并非剛需，在低幼階段會(huì)作為興趣進(jìn)行培養(yǎng)，但進(jìn)入K12階段，這些素質(zhì)教育類產(chǎn)品極易被為了應(yīng)試的目標(biāo)而舍棄。

結(jié)語(yǔ)：教培企業(yè)轉(zhuǎn)型期陣痛難免 把握趨勢(shì)避開(kāi)雷點(diǎn)方為上策

艾瑞咨詢首席分析師張毅表示，規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，并非對(duì)校外培訓(xùn)“一刀切”叫停，而是為了提高門檻，明確資質(zhì)和完善監(jiān)管，長(zhǎng)期將有利于行業(yè)健康理性發(fā)展。

通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、監(jiān)管和洗牌，大浪淘沙之下，必將涌現(xiàn)一批經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范、保障消費(fèi)者權(quán)益、同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本增值的知名企業(yè)。

不過(guò)，更為理性的增長(zhǎng)同時(shí)意味著，股價(jià)的抬升更多由公司業(yè)績(jī)和價(jià)值決定，這在一定程度上使得行業(yè)在較長(zhǎng)一段時(shí)間保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的態(tài)勢(shì)，且較2020年各路機(jī)構(gòu)一窩蜂扎堆入駐、無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)使得行業(yè)享受著非常態(tài)化的高溢價(jià)情況相比，股價(jià)波動(dòng)和套利空間都將縮窄。

當(dāng)下階段正值洗牌期，股價(jià)的不穩(wěn)定和波動(dòng)性也會(huì)更大，而后續(xù)政策的落地和監(jiān)管的劍鋒所指，也是影響教育企業(yè)行情表現(xiàn)的較核心因素之一。

所幸，職業(yè)教育這條賽道被留了下來(lái)，有了政策紅利加持，職業(yè)教育寄相關(guān)培訓(xùn)或?qū)⒊蔀槲磥?lái)一段時(shí)間教育行業(yè)領(lǐng)漲的主線。

而K12教培機(jī)構(gòu)進(jìn)校合作，轉(zhuǎn)戰(zhàn)承認(rèn)業(yè)務(wù)，素質(zhì)教育賽道將加快融資和擴(kuò)張步伐，這兩個(gè)重要趨勢(shì)將在中長(zhǎng)期發(fā)揮作用，同樣值得各位投資者們提前做好準(zhǔn)備。

風(fēng)險(xiǎn)及免責(zé)提示：以上內(nèi)容僅代表作者的個(gè)人立場(chǎng)和觀點(diǎn)，不代表華盛的任何立場(chǎng)，華盛亦無(wú)法證實(shí)上述內(nèi)容的真實(shí)性、準(zhǔn)確性和原創(chuàng)性。投資者在做出任何投資決定前，應(yīng)結(jié)合自身情況，考慮投資產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。必要時(shí)，請(qǐng)咨詢專業(yè)投資顧問(wèn)的意見(jiàn)。華盛不提供任何投資建議，對(duì)此亦不做任何承諾和保證。